5月份全國規模以上工業企業利潤增長結構改善 

　　從結構來看，5月份全國規模以上工業企業利潤增長結構繼續改善，在新增利潤中，采礦業占35.5%，環比下降18個百分點；裝備制造業占29.3%，環比提高5.5個百分點。此外，消費品制造業利潤同比增長12.5%，增速比4月份加快了1個百分點。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，下游企業利潤回升，經濟復蘇持續看好。 

　　魯政委說：“從去年到今年第一季度，我們發現利潤更多地集中在上游采礦業和中游的企業，它沒有辦法向下游傳導。最近一個月，一些下游企業的利潤開始出現回升，對經濟整體來說是一個好消息。” 

　　下游利潤開始復蘇 帶動5月工業企業利潤上浮 

　　受到鋼鐵、有色、煤炭等上游行業產品價格回落的影響，5月份工業品出廠價格PPI環比下降0.3%，連續三個月漲幅回落。反觀5月份全國規模以上工業企業利潤，相比四月份，增幅還在擴大。對此，魯政委表示，上游利潤維持穩定，下游利潤開始復蘇，帶動了五月份工業企業利潤的上浮。 

　　魯政委說：“PPI更多地受到上游的影響，工礦產品價格繼續上漲動力的不足以及去年同期基數的提高帶來同比數據下降。與此同時，工業企業利潤的改善受到前期房地產方面的一些好轉帶來下游的利潤有所改善。同時上游的利潤仍保持在一個比較好的水平上，所以在5月份工業企業利潤出現了一些反彈。” 

　　不過，很明顯的是，一些大宗商品價格上漲帶來的利潤增長現象正在消退。從5月份的新增利潤結構來看，上游的采礦業利潤水平在下降，而制造業，包括消費品生產這些行業的利潤水平提高顯著，魯政委提示，未來仍然要關注下游企業復蘇的可持續性。 

　　魯政委指出：“下游利潤的回升第一個特征都是產業的集中度相對比較高的，行業越來越向龍頭集中，這些龍頭具有比較強的價格控制力；第二，這些很可能都是跟房地產前期比較旺盛的銷售之后，比如后期的裝修等一些領域相關，未來還需要關注這些行業的可持續性。” 

　　企業創新提升效率 有助于增加社會利潤總量 

　　值得關注的是，5月份規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為86.04元，同比上升0.07元，連續三個月保持上升區間。對此，國務院發展研究中心金融研究所研究員吳慶表示，成本升高屬于周期性波動，更應關注企業創新能力的變化。 

　　吳慶說：“短期的一些價格變化，比如說某些個別的成本上升，它可能會發生周期性的變化，目前為止還不能肯定是一個趨勢性的變化。微觀層面，還是能看到一些創新層出不窮地出現，而且一些創新的出現能帶來效率的提升。盡管一些創新企業還沒有獲得利潤，它們帶來的效率提升一定能增加社會利潤的總量。”